2016年上半年公司实现营业收入11538.71万元,同比增长-1.43%,其中第二季度实现营业收入7425.18万元,同比增长-2.20%。公司实现归属股东净利润247.29万元,同比增长-70.81%;扣非净利润467.09万元,同比增长16.05%。其中,第二季度归属股东净利润1211.42万元,同比增长-18.76%;扣非净利润1366.37万元,同比增长21.06%。
   
大连场馆维持稳定,毛利率水平稳中有升:虽然2016年上半年大连全市接待游客总数3910.11万人次,同比增长11.72%,但由于今年大连本地主题公园行业分流较为明显,营收增长相对较慢,但在成本控制方面仍有一定进步,公园毛利率水平同比提升3.03%。剔除解除补偿款导致的非经常性支出,公司净利润水平有明显提升,盈利质量持续改善。由于公司业态特点,三季度将会占到全年50%以上营收和150%以上的净利润。因此,上半年略微下滑的净利润对全年业绩影响有限,关注第三季度增长情况预计今年两处场馆仍将稳健增长。
   
定增计划稳步推进,新项目不断落地:公司本次非公开发行计划投入的镇江大白鲸海洋世界项目正在有序推进中,有望于2018年正式开业。公司除了目前在建的芜湖(将于九月底正式开放)、淮安轻资产项目,以及年初公布在谈的昆明、淳安项目外,这次披露的厦门西海湾邮轮城及营口鲅鱼圈项目都有了进一步的规划方案。圣亚在走出东北,向全国扩张的项目落地进程上正在加速,并有助于其大白鲸品牌战略的全国布局。
   
投资建议:公司主营业务经营稳健,重点在于持续的异地扩张和大白鲸品牌的全国布局。暂不考虑镇江项目,预计2016-2018年,三年EPS复合增长率达17.53%,维持增持评级。
   
风险提示:大连本地市场竞争压力或延续至三季度